MSX 리서치: SpaceX IPO가 다가온다

MSX 우주 섹터는 정말 과소평가됐는가?

단순히 “SpaceX”만의 이야기가 아니다

 

2분기 우주 경제를 다시 볼 때, 이제 핵심은 이 섹터에 “상상력”이 있느냐가 아닙니다

오히려 처음으로 진정한 의미를 가진 상장시장 밸류에이션 앵커가 생길 수 있다는 점이 중요합니다

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SpaceX가 상장하면, 단순히 한 개의 스타 기업이 증시에 등장하는 것이 아니라,

우주 섹터 전체가 ‘사모시장 중심의 서사’에서 ‘상장시장 비교 평가’로 이동하기 시작할 가능성이 있습니다

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MSX 관점에서 2분기 우주 경제를 논할 때, 더 이상 핵심은 이 섹터가 얼마나 상상력을 자극하느냐가 아닙니다

오히려 이제는 상장시장에서 비교 가능한 진짜 밸류에이션 앵커가 등장할 가능성에 주목해야 합니다

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4월 1일, SpaceX가 미국 IPO를 위해 비공개 서류를 제출했다는 보도가 나왔고,

잠재 기업가치는 1.75조 달러를 넘을 수 있다는 관측도 제시됐습니다

이번 공개 정보에서는 SpaceX의 2025년 매출이 150억~160억 달러,

EBITDA는 약 80억 달러 수준으로 예상되며, Starlink가 핵심 매출원 중 하나로 자리 잡았다는 점도 드러났습니다

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2차 시장 입장에서 이것은 단순히 또 하나의 유명 기업이 등장하는 것이 아닙니다

오히려 우주 섹터가 처음으로 ‘장기적 상상력’에서 ‘상장시장 내 비교 가능한 가격 평가’로 이동할 기회를 갖게 된다는 점이 더 중요합니다

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만약 이 상황을 단순히 “SpaceX는 못 사니까, 대신 뭘 사면 될까?” 정도로 이해한다면 이미 핵심을 놓친 것입니다

더 흥미로운 질문은, SpaceX가 상장시장에 들어오면 우주 섹터 전체가 어떤 기준으로 다시 줄 세워질 것인가입니다

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누가 가장 먼저 밸류에이션 확산의 수혜를 받을지,

누가 더 명확한 비즈니스 모델 덕분에 더 높은 프리미엄을 받을지,

누가 단지 섹터 열기 덕분에 수동적으로 끌어올려질지.

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MSX에게 이 시각은 특히 중요합니다

플랫폼 내 우주 관련 자산들은 더 이상 흩어져 있는 개별 종목이 아니라,

플랫폼 기업, 네트워크 기업, 데이터 서비스, 매핑 도구, 고탄력 소형주까지 이어지는 하나의 완결된 체인을 형성하고 있기 때문입니다

2분기의 가치는 우주 경제를 새롭게 발견하는 데 있는 것이 아니라,

우주 경제를 다시 이해하는 데 있습니다

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2분기의 핵심 변화: 이제 “우주 이야기”에도 “밸류에이션 앵커”가 생긴다

1) 사모시장 밸류에이션이 상장시장으로 번지기 시작했다

가장 직접적인 변화부터 보겠습니다

이제 사모시장 밸류에이션이 상장시장으로 흘러들기 시작했습니다

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DXYZ.M이 공개한 공식 포트폴리오에서 SpaceX의 총 경제적 익스포저는 16.2%입니다

VCX.M 페이지에 따르면 2026년 2월 중순 기준 SpaceX는 상위 10대 보유 종목 중 5.0%를 차지하고 있습니다

또 3월 31일 상장한 NASA.M 역시 SpaceX 직접 익스포저를 핵심 판매 포인트 중 하나로 내세우고 있습니다

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즉, 시장은 더 이상 SpaceX가 공식 상장될 때까지 기다리는 것이 아니라,

이미 이 이벤트가 가져올 접근 가능성과 밸류에이션 매핑 가치를 선제적으로 거래하고 있는 것입니다

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2) 우주 섹터 자체도 이미 갈라지기 시작했다, 더 이상 단순한 “로켓 발사 스토리”가 아니다

더 깊이 보면, 우주 섹터 자체도 더 이상 하나의 단순 테마가 아닙니다

• Rocket Lab (RKLB.M) 은 2025년 연간 매출이 6억 200만 달러로 예상되며, 연말 백로그는 18억 5천만 달러에 달할 것으로 보입니다
• AST SpaceMobile (ASTS.M) 은 2025년 매출 7,090만 달러를 예상하고 있으며, 이미 12억 달러 이상의 계약 기반 매출 약정을 공개했습니다
• Planet Labs (PL.M) 는 2026 회계연도 매출 3억 800만 달러를 예상하고 있고, 연말 백로그는 9억 달러 수준이며, 처음으로 조정 EBITDA와 잉여현금흐름 흑자를 달성했습니다

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즉, 시장은 이제 단순히 “우주 관련 주식들”을 한 덩어리로 보고 있는 것이 아니라,

각기 다른 사업 모델을 가진 자산군으로 보기 시작하고 있습니다

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3) 시장은 우주 섹터를 ‘발견’하는 것이 아니라, ‘재정렬’하고 있다

이것이 바로 2분기에 이 섹터를 다시 봐야 하는 이유입니다​

만약 SpaceX가 정말로 플랫폼형 우주 자산의 밸류에이션 앵커가 된다면,

우주 섹터의 거래 논리는 “같이 오르고 같이 내리는 구조”에서 “계층별 재평가” 구조로 바뀔 가능성이 높습니다

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• 플랫폼 역량에는 플랫폼 역량의 밸류에이션
• 위성 네트워크에는 위성 네트워크의 밸류에이션
• 데이터 서비스에는 데이터 서비스의 밸류에이션
• 매핑 도구에는 매핑 도구의 밸류에이션
• 고탄력 소형주에는 또 다른 방식의 밸류에이션

이렇게 층위가 나뉘게 됩니다

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실제 사업 실현에 더 가까운 종목일수록 2차 상승 국면에 남을 가능성이 높고,

반대로 감정과 유동성에 더 의존하는 종목들은 열기가 식었을 때 더 빨리 걸러질 가능성이 있습니다

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“우주 경제”는 하나의 자산군이 아니다

MSX 플랫폼의 자산 풀을 보면, 이 메인 라인은 이미 비교적 명확한 거래 매핑을 갖추고 있습니다

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MSX에서 거래 가능한 자산 기준으로 핵심 자산에는 Rocket Lab (RKLB.M), Firefly (FLY.M), AST SpaceMobile (ASTS.M) 등이 포함됩니다

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이 계층이 파는 것은 개별 장비 자체가 아니라,

커버리지, 접속성, 서비스 역량, 장기적 매출 구조입니다

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AST SpaceMobile (ASTS.M)은 보다 성장형 위성 네트워크 논리를 대표합니다

시장이 진짜 주목하는 것은 위성 자체가 아니라, “휴대폰 직접 연결(direct-to-phone)”을 확장 가능한 네트워크 서비스로 만들 수 있느냐입니다

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반면 EchoStar (SATS.M)은 보다 성숙한 위성 운영 플랫폼에 가깝습니다

이 둘을 함께 보면 쉽게 이해할 수 있습니다

둘 다 위성 섹터에 속하지만,

성장성, 밸류에이션 프레임워크, 위험 선호 성격은 완전히 다릅니다

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결국 우주 섹터에서 중요한 문제는 언제나 “기회가 있느냐” 가 아니라,

“내가 지금 정확히 무엇을 사고 있는가” 입니다

이 점을 명확히 이해하지 못하면, 그 이후의 모든 논의는 쉽게 왜곡될 수 있습니다

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누가 핵심으로 가까워지고 있고, 누가 아직 테마에 머물러 있는가

 

1) RKLB.M

상장시장 안에서 “플랫폼형 우주 자산” 에 가장 가까운 이름을 찾는다면,

Rocket Lab (RKLB.M)은 여전히 가장 먼저 봐야 할 종목입니다

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이제 Rocket Lab은 단순한 “소형 로켓 회사”로 이해해서는 안 됩니다

오히려 상장시장 안에서 플랫폼형 우주 자산에 가장 가까운 종목 중 하나라고 보는 편이 맞습니다

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발사 역량뿐 아니라 위성과 우주 시스템 역량도 보유하고 있고,

방산과 더 고도화된 임무 수행 영역으로도 확장하고 있습니다

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Rocket Lab의 중요성은 “다음 SpaceX가 된다”는 데 있는 것이 아닙니다

오히려 SpaceX가 플랫폼형 자산의 밸류에이션 앵커를 세우게 된다면,

Rocket Lab은 가장 먼저 비교 대상이 되고,

가장 먼저 재평가될 2선 플랫폼 자산이 될 가능성이 높다는 점이 핵심입니다

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앞으로 가장 주목해야 할 것은 단순한 분기 숫자가 아닙니다

발사 주기, 우주 시스템 수주,

그리고 Neutron이 2026년 4분기 첫 비행 목표를 향해 현재 계획대로 진척되고 있는지가 중요합니다

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2) ASTS.M

AST SpaceMobile (ASTS.M)의 핵심 가치는 위성 제조가 아니라 위성 네트워크에 있습니다

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시장이 Starlink 같은 사업을 상장시장 프레임 안에서 진지하게 평가하기 시작하면,

ASTS.M은 가장 직접적인 고탄력 관찰 샘플 중 하나가 될 가능성이 높습니다

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이 종목의 매력은 단기 급등이 아니라,

기술 검증에서 상업화로 얼마나 안정적으로 넘어가고 있는지에 있습니다

• 위성 발사 주기
• 전개 성과
• 통신사 파트너십
• 실제 서비스 매출 실현

이 모든 것이 일일 주가 변동보다 훨씬 더 중요합니다

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3) PL.M

Planet Labs (PL.M)은 조금 다른 위치에 있습니다

이 종목은 가장 감정적인 우주 테마주는 아니지만,

오히려 2차 국면에 남을 가능성이 가장 높은 자산 중 하나일 수 있습니다

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이유는 투자 논리의 핵심이 “우주에 가느냐”가 아니라,

우주에 간 뒤 데이터를, 서비스를, 그리고 정부 수요를 얼마나 지속적으로 판매할 수 있느냐에 있기 때문입니다

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시장이 개념 매매에서 실제 이행 중심으로 이동할수록,

Planet Labs (PL.M)은 많은 감정 주도형 종목보다 더 높은 내구성을 보여줄 수 있습니다

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4) FLY.M

FLY.M도 이번에는 별도로 짚을 가치가 있습니다

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Firefly (FLY.M)은 이전에는 테마성 종목으로 보는 시각이 강했지만,

지금은 플랫폼 역량 계층 안에서 핵심 2선 자산에 더 가까워지고 있습니다

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발사, 달 탐사 임무, 방산 확장이 모두 형태를 갖추기 시작했고,

매출 성장과 2026년 가이던스도 눈에 띄게 강해졌습니다

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RKLB.M과의 차이는,

RKLB.M이 보다 성숙한 플랫폼 프로토타입에 가깝다면,

FLY.M은 “플랫폼 역량이 올라오는 상승 국면” 에 더 가깝다는 점입니다

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전자는 더 안정적이고,

후자는 상방 탄력성이 더 큽니다

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5) BKSY.M

BKSY.M도 더 이상 주변부 종목으로 봐서는 안 됩니다

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BlackSky (BKSY.M)은 사실상 “우주 정보 + 정부/주권 고객” 이라는 트랙을 대표합니다

현재 매출 규모 자체는 아직 크지 않지만, 방향은 매우 분명합니다

• 고빈도 원격탐사
• 방산 구독형 서비스
• 해외 고객 확대

만약 Planet Labs (PL.M)이 데이터 서비스의 기반 계층에 가깝다면,

BlackSky (BKSY.M)은 우주 인텔리전스 분야의 성장주에 가깝습니다

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가장 헷갈리기 쉬운 구간: RKLB·ASTS가 아니라 DXYZ·VCX·NASA다

이번 구간에서 가장 헷갈리기 쉬운 비교는 Rocket Lab (RKLB.M)과 AST SpaceMobile (ASTS.M)이 아닙니다.

오히려 DXYZ.M, VCX.M, NASA.M 쪽입니다

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DXYZ.M

DXYZ.M은 “SpaceX 기대감 거래 + 비상장 톱티어 테크 자산 껍데기(shell) 거래” 에 더 가깝습니다

이 종목의 핵심 가치는 SpaceX를 완벽히 대체한다는 데 있는 것이 아니라,

상장시장에서 희소한 비상장 톱티어 자산에 접근할 수 있는 통로처럼 보인다는 점에 있습니다

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따라서 주가는 기초 보유자산뿐 아니라,

• 접근 가능성
• 기대감
• 상상력
• 유동성

까지 함께 반영하는 경우가 많습니다

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VCX.M

VCX.M은 논리가 더 넓습니다

이건 순수한 우주 테마 도구라기보다, 상장 전 테크 자산 전반을 담는 바스켓에 가깝습니다

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SpaceX가 포함되어 있기는 하지만,

핵심 거래 논리는 “비상장 기술 자산 전반에 대한 위험 선호” 와 더 밀접합니다

이 점을 구분하지 않으면 SpaceX 직접 대체재로 오해하기 쉽습니다

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NASA.M

NASA.M은 “우주 테마 ETF + SpaceX 익스포저 도구” 에 더 가깝습니다

이 종목의 의미는 SpaceX를 1:1로 대체하는 것이 아니라,

SpaceX 기대감과 상장시장 우주 섹터 자산을 한데 묶어 보여주는 것에 있습니다

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따라서 이것은 단독 SpaceX 대체재라기보다,

섹터 자금 배분과 스타일 표현을 위한 도구로 이해하는 편이 더 적절합니다

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더 직접적으로 말하면

• 운영 기업은 주문, 매출, 네트워크, 데이터, 실현 경로를 거래합니다
• 매핑 도구는 접근 가능성, 기대감 확산, 테마 배치 수요를 거래합니다
• 고탄력 소형주는 스타일 확산과 감정 흐름을 더 많이 거래합니다

이 세 부류를 섞어버리면, 시장이 가장 뜨거울 때 오히려 판단을 잃기 쉽습니다

 

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SpaceX는 끌어올릴까, 아니면 빨아들일까?

 

SpaceX의 IPO는 분명 우주 섹터에는 호재입니다

이 이벤트는 우주 산업의 가시성을 높이고,

그동안 AI, 빅테크, 방산에만 집중하던 자금 일부가 우주 섹터를 정식으로 보기 시작하게 만들 수 있으며,

섹터 전체에 상장시장 기준점을 제공할 수 있습니다

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그동안 우주 섹터를 단순한 개념 테마로만 보던 투자자들에게도,

이 이벤트 자체가 섹터 위상을 바꾸는 계기가 될 수 있습니다

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하지만 SpaceX는 너무 큰 존재입니다

그래서 그 영향은 단순히 끌어올리는 데서 끝나지 않고, 자금을 빨아들이는 방향으로도 작용할 수 있습니다

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지금까지 DXYZ.M, VCX.M, NASA.M, 혹은 우주 소형주를 통해 기대감을 표현하던 자금은,

정작 본체가 상장되면 대체재의 희소성이 약해질 가능성이 있습니다

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또 섹터 열기에 편승해 올랐던 일부 소형주는 다시 “비교 우위가 약한 자산” 으로 되돌아갈 수도 있습니다

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즉, SpaceX가 진짜로 바꾸는 것은 우주주 전체를 모두 더 비싸게 만드는 것이 아닙니다

오히려 우주 섹터 전체를 더 정교한 자산 계층 구조로 재편하게 만든다는 데 있습니다

• 플랫폼 역량 자산
• 위성 네트워크 자산
• 데이터 서비스 자산
• 매핑 도구
• 감정 주도형 고탄력 종목

이제 시장은 이들을 더 이상 같은 방식으로 가격 매기지 않을 것입니다

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투자자 입장에서는 이 변화가 단순히 “다 같이 오를까?”보다 훨씬 더 중요합니다

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앞으로 몇 개 분기 동안 진짜 중요한 것은

“우주 테마가 인기 있는가” 가 아니라,

이 섹터가 개념 매매에서 검증 매매로 이동할 수 있는가입니다

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첫 번째 신호는 SpaceX IPO 진행 속도 자체입니다

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• 공시 문서가 언제 나오는지
• 밸류에이션 범위가 어떻게 설정되는지
• 실제 발행 시점이 올해 6월 전후가 되는지
• 시장이 매출 구조와 수익성 질을 어떻게 평가하는지

이 앵커가 자리 잡으면, 섹터 전체는 추가 재평가의 기반을 갖게 됩니다

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두 번째 신호는 핵심 운영 자산들의 실현 체인입니다

• Rocket Lab (RKLB.M): 발사 리듬, 우주 시스템 수주, Neutron 진척
• Firefly (FLY.M): 달 탐사 진행, 방산 확장
• AST SpaceMobile (ASTS.M): 발사, 전개, 상업화 진척
• Planet Labs (PL.M), BlackSky (BKSY.M): 백로그, 정부 고객, 현금흐름 질

지속적으로 결과를 내는 기업만이 SpaceX의 넘치는 기대를 실제 자산 가치로 흡수할 수 있습니다

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세 번째 신호는 자금의 표현 방식이 바뀌는지 여부입니다

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만약 시장이 계속 DXYZ.M, VCX.M, NASA.M 중심으로 가격을 매긴다면,

이는 여전히 접근 가능성과 매핑 논리에 초점이 맞춰져 있다는 뜻입니다

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반대로 자금이 계약, 매출, 주문, 발사 리듬 쪽으로 더 이동하기 시작한다면,

그때는 우주가 개념에서 산업으로 넘어가고 있다는 신호가 됩니다

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이 메인 라인을 계속 추적하고 싶은 사용자들을 위해,

MSX 플랫폼은 이미 관련 종목들을 상장해두었으며,

앞으로도 이 테마의 진화와 관련 종목들의 리듬을 계속 추적해나갈 예정입니다

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이 관점에서 보면, SpaceX IPO가 2차 시장에 주는 가장 큰 의미는

단순히 또 하나의 스타 종목이 생기는 것이 아닙니다

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오히려 우주 섹터 전체가 더 정교한 자산 계층 구조로 들어가게 만든다는 데 있습니다

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그리고 지금 MSX 우주 라인의 진짜 가치는,

단순히 “종목 수가 많다”는 데 있지 않습니다

플랫폼 자산, 네트워크 자산, 데이터 자산, 매핑 도구, 고탄력 소형주가 대부분 갖춰져 있다는 점이 핵심입니다

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따라서 2분기에 더 중요하게 봐야 할 것은

이 섹터가 함께 오르느냐가 아니라,

이 체인 안에서 어떤 자산이 시장에 의해 가장 먼저 재평가되기 시작하느냐입니다